Što je teorija očekivanja?
Teorija očekivanja pokušava prognozirati kratkoročne kamatne stope na temelju trenutnih dugoročnih stopa pretpostavljajući da nema mogućnosti arbitraže i stoga implicirajući da bi dvije strategije ulaganja raširene u sličnom vremenskom horizontu trebale donijeti jednak iznos povrata. Na primjer, ulaganje u obveznice za dvije uzastopne jednogodišnje obveznice donosi jednake kamate kao danas ulaganje u dvogodišnju obveznicu.
Obrazloženje
- Pomaže investitorima da predvide buduće kamatne stope i također pomaže u donošenju odluka o ulaganju; ovisno o ishodu iz teorije očekivanja, ulagači će shvatiti jesu li buduće stope povoljne za investiranje ili ne.
- Dugoročne stope koje se koriste u teoriji obično su stope državnih obveznica, što pomaže analizatorima da predvide kratkoročne stope i također predviđaju gdje će se te kratkoročne stope trgovati u budućnosti.
Vrste teorije očekivanja
# 1 - Teorija čistih očekivanja
Pretpostavka ove teorije je da terminske stope predstavljaju buduće buduće stope. Na neki način, pojam struktura predstavlja tržišno očekivanje kratkoročnih kamatnih stopa.
# 2 - Teorija preferencija likvidnosti
U ovoj teoriji daje se prednost likvidnosti, a ulagači zahtijevaju premiju ili veću kamatnu stopu na vrijednosnice s dugim dospijećem, jer više vremena znači veći rizik povezan s ulaganjem.
# 3 - Preferirana teorija staništa
Različiti ulagači u obveznice preferiraju jedno dospijeće u odnosu na druge, kao i da su spremni kupiti te obveznice ako se na takve obveznice daje dovoljno proračunata premija rizika. U ovoj teoriji, sve ostalo jednako, osnovna pretpostavka je da su obveznice koje preferiraju investitori kratkoročne obveznice u odnosu na dugoročne, što ukazuje da dugoročne obveznice daju više od kratkoročnih obveznica.
Primjeri
- Ulagač gleda na trenutno tržište obveznica i zbunjen je zbog svojih mogućnosti ulaganja, gdje ima na raspolaganju sljedeće podatke:
- Jednogodišnja kamatna stopa na obveznicu koja dospijeva u jednoj godini = 3,5%
- Obveznica koja dospijeva za dvije godine s kamatnom stopom od 4%
- Stopa jednogodišnjih obveznica dospijeća za godinu dana pretpostavit će se kao F1
- Dakle, pred investitorom postoje dva izbora, bilo da on odluči uložiti u dvogodišnju obveznicu ili ulagati u uzastopne jednogodišnje obveznice, ali koje će mu ulaganje donijeti dobar povrat.
- Izračunajmo koristeći pretpostavku teorije očekivanja: (1 + 0,035) * (1 + F1) = (1 + 0,04) 2
- Sada izračunavamo za F1 = 4,5%, pa će u oba scenarija ulagači zarađivati prosječno 4% godišnje.
Razlika između teorije očekivanja i željene teorije staništa
- U teoriji preferiranih staništa, investitor preferira kratkotrajne obveznice u usporedbi s dugoročnim obveznicama, samo u slučaju kada dugoročne obveznice plaćaju premiju rizika, investitor će biti spreman uložiti u iste.
- Za razliku od teorije očekivanja, gdje se pretpostavlja da kratkoročne obveznice i dugoročne obveznice donose iste prinose, preferirana teorija staništa objašnjava da zašto pojedinačne dugoročne obveznice plaćaju višu kamatnu stopu u odnosu na kamatne stope dviju kratkoročnih obveznica koje se zajedno s istom zrelošću.
- Glavna razlika između njih dvije bila bi u tome što je teorija preferiranih staništa, a investitor se bavi trajanjem i prinosom, dok teorija očekivanja daje prednost samo prinosu.
Prednosti
- Pruža pošteno razumijevanje kamatnih stopa investitorima koji su spremni investirati u bilo koju vrstu obveznica, kratkoročnih ili dugoročnih.
- Teorija pretpostavlja da se dugoročne stope mogu predvidjeti korištenjem kratkoročnih stopa, pa to isključuje opseg arbitraže na tržištu.
Mane
- Budući da u ovoj teoriji postoji pretpostavka kao investitor, trebali bismo znati da teorija nije potpuno pouzdana i može dati pogrešne izračune.
- Brojevi i formula temelje se na teoriji, a njihova upotreba ponekad može dati ili podcijeniti buduće stope, pa ako investitor odluči uložiti na temelju ovog izračuna, financijsko planiranje može se okretati ako teorija ne uspije .
- Također, teorija ne uzima u obzir vanjski čimbenik, koji utječe na kratkoročne kamatne stope, što otežava predviđanje. Ako se kamatne stope promijene ili dođe do blage promjene u monetarnoj politici zemlje, tada će tržište obveznica, cijene i prinos definitivno pogoditi i mijenjati se u skladu s tim.
Zaključak
Ovo je alat koji investitori koriste za analizu kratkoročnih i dugoročnih mogućnosti ulaganja. Teorija se isključivo temelji na pretpostavci i formuli. Međutim, odluka o ulaganju nije se trebala oslanjati samo na ovu teoriju. Ljudi bi ga jednostavno trebali koristiti kao alat za analizu zdravstvenog stanja tržišta i kombinirati analizu s drugim strategijama kako bi dobili pouzdan izbor ulaganja.
