Što je pojam?
Terminski izvještaj obično je neobvezujući ugovor koji sadrži sve bitne točke povezane s investicijom, poput kapitalizacije i procjene, udjela koji treba steći, prava pretvorbe, prodaje imovine itd.
- Privatni kapital identificira ciljanu tvrtku, prolazi poslovni model, proučava poslovni plan, provodi dubinsku analizu, a zatim provodi potrebne rasprave i pregovore prije donošenja odluke o ciljnoj tvrtki.
- Terminski opis pojavljuje se nakon što je Private equity fond odlučio postići sporazum s Target Company. Terminski izvještaj prvi je korak transakcije između privatnog kapitala i ciljane tvrtke. Sadrži sve bitne i kritične točke sporazuma.
Popis odredbi u obrascu
Ispod je popis odredbi o terminima, uključujući obvezujuće odredbe i osnovne odredbe
- Primjeri obvezujućih odredbi u listu pojmova
-
- # 1 - Uvjeti povjerljivosti
- # 2 - Odredba „Ne-trgovina“
-
- Primjeri osnovnih odredbi u pojmovima
-
- # 1 - Vrsta ponuđene sigurnosti
- # 2 - Kapitalizacija i vrednovanje
- # 3 - Prava na dividendu
- # 4 - Prednost likvidacije
- # 5 - Prava na pretvorbu
- # 6 - Odredbe protiv razrjeđivanja
- # 7 - Odbor direktora
- # 8- Otkupna klauzula
- # 9- Ograničenja prijenosa
- # 10 - Pravo preče kupovine
- # 11- Prava prvog odbijanja
- # 12 - Označite i povucite zajedno s odredbama
-
- Primjeri dodatnih odredbi u pojmovima
-
- # 1 - Odredba zarade
- # 2 - Presedan uvjeta
-
Obvezujuće odredbe u pojmovima
Terminski list nije pravno obvezujući dokument. Međutim, određeni dijelovi popisa pravno su obvezujući.
# 1 - Uvjeti povjerljivosti
Tablica s terminima sadrži ovu klauzulu u kojoj su osjetljivi podaci o ciljnoj tvrtki zaštićeni od dijeljenja PE fonda trećim stranama.
# 2 - Odredba „Ne-trgovina“
Ova klauzula s pojmovima služi za zaštitu PE fondova. U ovoj je klauzuli ciljanoj tvrtki zabranjeno tražiti bilo koje drugo financiranje s bilo kojom trećom stranom određeno vrijeme. Ova odredba pomaže PE fondovima da uštede svoje vrijeme kao i novac tako što se ne uključuju u dubinsku skrb ili pregovore s ciljanim tvrtkama koje već razgovaraju s drugim potencijalnim investitorima.
Preporučeni tečajevi
- Obuka za modeliranje financijskih analitičara
- Paket za obuku rizičnog kapitala
Osnovne odredbe u pojmovima
# 1 - Vrsta ponuđene sigurnosti
Najvažnija i bitna odredba oročenja je vrsta vrijednosnog papira koji se nudi - kapital, povlaštene dionice, varanti itd. I cijena po dionici tog vrijednosnog papira. To je početni rok dogovora koji se određuje između PE fonda i ciljane tvrtke.
# 2 - Kapitalizacija i vrednovanje
Sljedeći dio pod osnovnim odredbama popisa je pisanje velikih i velikih vrijednosti . Ova klauzula određuje cijenu po dionici za ciljanu tvrtku. Kako povlaštene dionice imaju atraktivnije uvjete, tako ih privatni investitori preferiraju nad glavnicom.
Ova klauzula o terminima također pruža informacije o procjenama poduzeća prije i nakon novca. Procjena prije novca je procjena na temelju broja dionica u opticaju prije završetka financiranja. Dok se procjena vrijednosti nakon novca temelji na broju dionica koje će biti neizmirene nakon financiranja.
Kada PE fondovi ulažu, oni će analizirati svoje ulaganje na temelju „kao pretvorene osnove“. Kako se naziv odnosi, „Preračunato“ je broj dionica u opticaju plus broj dionica koje bi mogle biti izdane kada se izvrše nalozi i opcije ciljane tvrtke, a vlasnici konvertibilnih vrijednosnih papira.
# 3 - Prava na dividendu
Nakon kapitalizacije, Popis bi imao klauzulu o pravima na dividendu prema osnovnim odredbama . Bavi se dividendama koje treba isplatiti. Dividende se isplaćuju na kumulativnoj ili nekumulativnoj osnovi.
Budući da su ciljane tvrtke ili novoosnovane tvrtke ili tvrtke srednje razine, tako da teško daju bilo kakvu dividendu. Ulagači preferiraju kumulativne dividende, tako da se dividende akumuliraju i obračunavat će se kada se preferencijalne dionice pretvore u obične dionice. Ova je odredba ključna jer odlučuje koliko će običnih dionica otići povlaštenim dioničarima u slučaju likvidacije.
# 4 - Prednost likvidacije
Terminski izvještaj o naknadama za dividende sadrži odredbe o likvidacijskim preferencijama . Preferirani dioničari dobivaju prednost nad običnim dionicama u slučaju likvidacije.
Općenito, preferencijali za likvidaciju bili bi jednaki uloženom iznosu. Međutim, ponekad bi to bio višekratnik uloženog iznosa. Ovaj višestruki iznos može biti u rasponu od 3 do 5 puta od uloženog iznosa.
Ciljna tvrtka trebala bi pažljivo razumjeti odredbe o likvidaciji prije sklapanja posla s PE fondom. To je slučaj da bi kao maloprodajna tvrtka, nakon likvidacije, obični dioničari dobili mali prihod.
# 5 - Prava na pretvorbu
Prava pretvorbe bila bi sljedeća osnovna odredba obuhvaćena Popisom. Ova odredba pojma daje investitoru pravo pretvaranja u obične dionice. Ulagači rijetko koriste ovo pravo u normalnim uvjetima, jer povlaštene dionice imaju veću vrijednost od običnih dionica u vrijeme likvidacije.
Ulagači pretvaraju svoje željene dionice u obične dionice prije prodaje, spajanja ili IPO-a Target Company. Općenito, kada tvrtka planira IPO, preferirane dionice automatski se pretvaraju u obične dionice jer osiguravajuće tvrtke ne preferiraju javno objavljivanje više klasa dionica.
# 6 - Odredbe protiv razrjeđivanja
Nakon termina prava pretvorbe nalazi se klauzula za sprečavanje razrjeđivanja prema osnovnoj odredbi . Ova je klauzula umetnuta u pojam kao zaštitna mjera. Klauzula štiti PE fond u budućnosti ako tvrtka proda dodatne dionice za naknadno financiranje po cijeni nižoj od cijene po dionici koju plaćaju investitori.
Te su odredbe takve da ako se naknadno financiranje dogodi po nižoj cijeni, tada se cijena konverzije svih dionica kupljenih po višoj cijeni usklađuje prema dolje. To se radi na takav način da se zadrži postotak vlasništva investitora. Rezultat je da prethodni ulagači dobivaju više dionica i razvodnjuju vlasništvo ostalih vlasnika koji nemaju zaštitu cijena.
# 7 - Odbor direktora
Prema osnovnim odredbama, terminski list također sadrži klauzulu o Upravnom odboru. Ova se klauzula bavi brojem direktora koji bi bili u odboru sa strane investitora. Općenito se dodaje klauzula u kojoj će investitor imati većinu direktora u Odboru ako se ne postignu potrebni prekretnici u predviđenom vremenu ili ako se dogodi bilo koji unaprijed definirani negativni događaj.
Ciljna tvrtka i njezin osnivač trebali bi pažljivo proučiti strukturu odbora koji će morati imati posla s upravnim odborom prilikom donošenja bilo kakvih glavnih korporativnih odluka.
Često je predstavnik odbora iz grupe investitora više pozitivan nego negativan. To je tako što može dati briljantne smjernice, posebno ako grupa ima specifično iskustvo u industriji.
Terminski bi list također sadržavao odredbu o informacijskim pravima. Ulagači će zahtijevati od tvrtki da daju „informacijska prava“. To su idealno informacije povezane s financijskim izvještajima, strateškim planovima, prognozama ciljne tvrtke.
# 8- Otkupna klauzula
Ponekad osnovna odredba pojma sadrži i otkupnu klauzulu. Ova klauzula PE-ovom fondu osigurava likvidnost. Odredba je da se od tvrtke traži otkup dionica kada za to ima financijskih sredstava.
Otkup se općenito razmatra tek kad je tvrtka postala profitabilna, ali ne postoje mogućnosti za likvidnost prodajom, IPO-om ili dokapitalizacijom.
Neke druge odredbe koje su dio osnovnih odredbi su ograničenja prijenosa, pravo prečeg plaćanja, pravo prvokupa, označavanje i povlačenje zajedno s odredbama
# 9- Ograničenja prijenosa
Ograničenja prijenosa su ograničenja koja se odnose na prenosivost. Ta su ograničenja postavljena kako bi se osiguralo da se dionice ne prodaju stranci koju tvrtka ne želi kao svoje dioničare.
# 10 - Pravo preče kupovine
Pravo preče kupovine su ona prava koja dioničarima daju pravo na kupnju novih vrijednosnih papira koje je izdala tvrtka. Ova odredba popisa uključuje se u obračun kako bi ulagači mogli zadržati svoj relativni postotak u ukupnom iznosu izdanih dionica.
# 11- Prava prvog odbijanja
Prvo pravo odbijanja su ona prava kod kojih su osnivači ciljanog društva i ostali dioničari obvezni prvo ponuditi svoje dionice društvu ili povlaštenim dioničarima. Oni mogu otići do treće strane samo nakon odbijanja od strane tvrtke ili povlaštenih dioničara.
# 12 - Označite i povucite zajedno s odredbama
Ako prodaja trećoj strani pređe u napredne faze pregovora, tada Tag along prava daju PE fondu pravo da i njihove dionice prodaje proporcionalno.
Prema povlačenju prava, investitori koji imaju određeni postotak dionica (uglavnom većinski) i koji su treću stranu identificirali kao kupca moraju uključiti i druge dioničare za sudjelovanje. U ovom su scenariju manjinski dioničari prisiljeni sudjelovati. Ova odredba o pojmovima pomaže u prodaji tvrtke ako postoje povoljni uvjeti čak i ako drugi dioničari ne favoriziraju prodaju.
Dodatne odredbe
Ako je transakcija između PE fonda i ciljne tvrtke transakcija otkupa ili dokapitalizacije s leveragom, takve će transakcije imati komponentu duga. Uključena je opća odredba da će se svaka kupnja dionica uprave i / ili novog kapitala financirati, koristeći novčani tijek tvrtke za podmirivanje duga.
LBO i dokapitalizacija daju prednost osnivačima ciljne tvrtke, kao i vlasnicima opcija da istodobno dobiju značajnu dividendu i zadrže vlasništvo. Oni također mogu ostati aktivno uključeni u upravljanje tvrtkom u budućnosti. Osim toga, tvrtka će dobiti dodatni kapital za rast u budućnosti.
# 1 - Odredba zarade
Uz to, pojam sadrži odredbu o zaradi u kojoj osnivači i drugi dioničari dobivaju dodatne isplate na temelju budućih rezultata prodanih poduzeća. Dakle, ako su u stanju postići određeni cilj, cilj, navedenu višestruku zaradu ili određenu razinu profitabilnosti, onda se kvalificiraju za zaradu. Odredbe o zarađivanju prilično su česte u transakcijama LBO-a i dokapitalizacije.
Uključivanje takve odredbe pojma odražava razumno očekivanje investitora da je tvrtka u stanju doći do točke u kojoj je postala financijski atraktivna. Očito je da rizik dokazivanja prema ovoj odredbi leži na upravi ciljne tvrtke.
Stoga, kao ciljno poduzeće, odredbe o zaradi treba pomno proučiti i pažljivo pregovarati s PE fondom. Jedna od odredbi zarade je da će uprava na nju imati pravo samo ako ostane u tvrtki određeno vrijeme, u protivnom se oduzima. Stoga bi ciljna tvrtka trebala prihvatiti odredbu samo ako planira biti s tvrtkom do određenog vremena.
Međutim, menadžmentu nije lakše jer postoji velika vjerojatnost da mogu doći do razlika između osnivača i tima koji je doveo investitor u PE fondove ili kada se investitor previše miješa u svakodnevne poslove poslovanja ciljne tvrtke.
Dodatne odredbe o terminima uključivale bi razne detalje, poput naknada koje se plaćaju računovođi investitora, odvjetnicima, stručnjacima koji provode postupak dubinske analize itd.
# 2 - Presedan uvjeta
Dodatne odredbe termina također uključuju presedan uvjeta
Presedan uvjeta koji je uključen u tehnički pregled uključuje informacije o tome što se mora dogoditi između vremena od potpisivanja terminskog lista do završetka ulaganja.
Ova odredba pojma uključuje
- Zadovoljavajući završetak postupka dubinske analize i
- Popunjavanje različitih pravnih sporazuma prema potrebi. Sadržao bi sporazum s dioničarima i dokumentaciju o jamstvima i odštetama.
- Presedan uvjeta može odrediti da bi ciljana tvrtka trebala učiniti određene stvari tijekom tog vremenskog razdoblja. To bi uključivalo dobivanje ugovora s određenim kupcem (o kojem ste spominjali Private equity fond u vrijeme pregovora) ili ugovaranje određene osobnosti kao predstavnika marke.
