Što je prinos za poziv?
Prinos za poziv je povrat ulaganja za vlasnika s fiksnim dohotkom ako se temeljni vrijednosni papir, tj. Obveznica koja se može pozvati, drži do unaprijed određenog datuma poziva, a ne do datuma dospijeća. Koncept prinosa koji je potrebno pozvati je nešto čega će biti svjestan svaki investitor s fiksnim dohotkom. Koji je omjer P / E prema kapitalu, istek opcija, prinos za poziv je obveznica.
Razumljivo je da je ovaj datum poziva mnogo prije datuma dospijeća osnovnog instrumenta. Nema svaki instrument s fiksnim dohotkom koncept datuma poziva. Samo obveznice koje se mogu pozvati imaju ovu značajku. Budući da ove obveznice pružaju dodatnu mogućnost investitorima da otkupe obveznicu na datum poziva (po unaprijed određenoj cijeni poziva), oni relativno traže veću premiju.
Komponente prinosa za pozivanje
Da sumiramo izračune prinosa na pozive su značajni jer pomaže investitoru u mjerenju povrata ulaganja, dobit će pod pretpostavkom sljedećih čimbenika
- Obveznica se drži do unaprijed određenog datuma poziva, a ne do datuma dospijeća
- Nabavna cijena obveznice pretpostavlja se trenutna tržišna cijena umjesto nominalne vrijednosti obveznice
- Iako može biti više datuma poziva, za potrebe izračuna, pretpostavlja se da se obveznica izračunava na najraniji mogući datum.
Prinos za pozivanje formule
Formula za prinos za poziv izračunava se kroz iterativni postupak i nije izravna formula, iako može izgledati poput te.
Matematički, prinos na poziv izračunava se kao:
Prinos po formuli za pozivanje = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = Trenutna cijena obveznica
- C = Isplata kupona isplaćuje se godišnje.
- CP = cijena poziva
- T = broj godina na čekanju do datuma poziva.
Kao što je ranije objašnjeno, prinos na poziv ne izračunava se izravnom zamjenom vrijednosti. U stvari, treba provesti iterativni postupak. Srećom, u sadašnjoj eri imamo računalne programe za izračunavanje YTC izvođenjem iteracija.
Izračun prinosa na poziv
Uzmimo primjer obveznice koja se može pozvati i čija trenutna nominalna vrijednost iznosi 1.000 £. Pretpostavimo da ova obveznica plaća kupon od 10% na polugodišnjoj osnovi i ima rok dospijeća 15 godina. Ova se obveznica može nazvati po cijeni od 1100 GBP za pet godina. Trenutna cijena obveznice je £ 1200. Izračunajmo prinos po pozivu ove obveznice koja se može pozvati.
Nabrojimo sve ulaze koje imamo.
| Vrsta obveznice | Pozivno |
| Nominalna vrijednost | 1000 kilograma |
| Isplata kupona | 10% |
| Učestalost isplate | Polugodišnje |
| Zrelost | 15 godina |
| Cijena koja se može nazvati | 1100 kilograma |
| Datum koji se može nazvati | 5 godina |
| Trenutna cijena | 1200 kilograma |
| Prinos za poziv | Da se izračuna |
Budući da izračunavamo prinos za pozive, ne brinemo se za razdoblje dospijeća od 5 godina. Važno je vremensko razdoblje od 5 godina nakon kojeg se obveznica može nazvati.
Zamjenom ovih vrijednosti u jednadžbu:
1200 GBP = (100 GBP / 2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (1000 GBP/1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Te se vrijednosti mogu unijeti u znanstveni kalkulator ili računalni softver. Inače se može izračunati kroz iterativni postupak ako se radi ručno. Rezultat bi trebao biti približno 7,90%. To zapravo znači da iako je obećani kupon 10%, ako se obveznica pozove prije dospijeća, stvarni povrat koji ulagač može očekivati iznosi 7,9%.
Važne napomene
Iako je prinos do dospijeća (YTM) vrlo popularna metrika koja se koristi za izračunavanje stope povrata obveznice, za obveznice koje se mogu pozvati ovaj izračun postaje pomalo složen i može dovesti u zabludu. Razlog zbog kojeg se obveznice pozivaju daje dodatnu značajku obveznice koju izdavatelj poziva u skladu s njegovom pogodnošću. Prirodno, pitanje će se refinancirati samo kad su kamate niske kako bi mogao refinancirati glavnicu i smanjiti troškove duga. Stoga za razboritog ulagača ima smisla izračunati oba parametra i biti spreman za najgori slučaj.
- Prinos za poziv (YTC) izračunava se kako je gore objašnjeno na temelju dostupnih datuma koji se mogu pozvati.
- Prinos do dospijeća (YTM) izračunava se pod pretpostavkom da obveznica nikada nije pozvana u svom vijeku i da se drži do dospijeća.
Neka pravila o palcu
- YTC> YTM: u interesu je ulagača da se odluči za otkup.
- YTM> YTC: povoljno je zadržati bod do datuma dospijeća.
- Izračun prinosa na poziv usredotočuje se na tri aspekta povrata za investitora. Ti izvori potencijalnog povrata su kuponske isplate, kapitalni dobici i reinvestirani iznos. Cijeli izračun temelji se na pretpostavkama oko ova tri važna svojstva vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom.
- Međutim, većina analitičara smatra neprikladnom pretpostavku da investitor može reinvestirati isplate kupona po istoj ili boljoj stopi. Također, pretpostavka da će investitor držati obveznicu do datuma poziva također je neispravna i može dovesti do zavaravajućih rezultata ako se koristi za izračun ulaganja.
- Prinos na poziv za bilo koju obveznicu koja se može pozvati po bilo kojoj određenoj cijeni sve dok dospijeće obveznica uvijek neće biti manje od prinosa do dospijeća. To je zbog same odredbe da se obveznica može nazvati dovodi do gornjeg ograničenja aprecijacije cijene obveznica.
- Dakle, ako kamatne stope padnu, cijena obveznice koja se može pozvati porast će, ali samo do neke mjere u usporedbi s obveznicom vanilije koja nema potencijala za rast. Razlog je jednostavan jer će se izdavatelj pobrinuti za temeljnu vrijednosnicu i pozvat će je samo kad može izdati po nižoj kamatnoj stopi. To je sasvim logično jer obveznice treba nazivati samo padom kamatnih stopa, a tada će samo refinanciranje imati smisla.
Zaključak
Prinos na poziv jedan je od razboritih načina da se investitor pripremi za promjenjivost kamatnih stopa. Iako se izračunava na temelju datuma prvog poziva, mnogi ulagači izračunavaju prinos na sve datume kada se izdana vrijednosnica može opozvati. Na temelju toga odlučuju o najgorem mogućem ishodu, a taj izvedeni prinos naziva se prinosom prema najgorem izračunu.
