Definicija obveze kolateraliziranog duga
Obveza kolateraliziranog duga (CDO) strukturirani je proizvod kojim se banke koriste kako bi se rasteretile rizika, a to se postiže udruživanjem sve dužničke imovine (uključujući zajmove, korporativne obveznice i hipoteke) kako bi se formirao instrument koji se može uložiti (kriške / trans). zatim se prodaje investitorima koji su spremni preuzeti osnovni rizik.
Kako djeluje kolateralizirana obveza duga (CDO)?
Stvaranje kolateraliziranih dužničkih obveza (CDO) može se shvatiti kao postupak u 5 koraka:
1. korak - udružena sredstva
Banke pripremaju popis sve udružene imovine (osigurane i neosigurane) poput zajmova za automobile, hipoteke, komercijalnih zajmova itd. Koji mogu biti dio CDO-a
Korak # 2 - Banke čine raznolik portfelj
Nakon što se pripremi popis udružene imovine, Banka je započela s agregiranjem različite dužničke imovine, kao što su zajmovi izdani pravnim osobama i pojedincima, korporativne obveznice uložene u hipoteku i drugi dužnički instrumenti poput potraživanja na kreditnim karticama.
Korak # 3 - Investicijske banke
Banka može investirati u investicijskoj banci za prodaju ovog raznolikog portfelja
Korak # 4 - Formiranje rovova
Prilivi novca iz stvorenog portfelja razvrstani su u broj tranši koje se mogu investirati. Ove tranše karakterizira stupanj rizičnosti. Stvorene tranše klasificirane su kao:
- "Super stariji", najsigurniji i prvi koji je primio isplate. Ali, imaju najnižu kamatnu stopu
- „Polukatno financiranje“, umjereni rizik i nešto viša kamatna stopa
- „Kapital“ / „otrovni otpad“, mlađa tranša, najrizičnija i nudi najvišu kamatnu stopu. Isplate se izvršavaju nakon što se izvrše sve isplate za super tranše i međukatnice
Korak # 5 - Prodaja tranši investitorima.
Ovisno o apetitima za rizikom različitih grupa ulagača, nude se ove tranše. Najstarija tranša često se prodaje institucijama koje traže visoko ocijenjene instrumente, poput mirovinskih fondova. Izdavače s najnižom ocjenom često zadržavaju izdavatelji CDO (kolateralizirane obveze). To daje banci poticaj za praćenje kredita.
Mezaninske tranše često kupuju druge banke i financijske institucije.
Čitav taj proces agregacije imovine i njenog rezanja i prodaje odgovarajućim investitorima poznat je pod nazivom sekuritizacija. Banka ili institucija koja preuzima ulogu izdavatelja CDO-a poznata je pod nazivom Izvorna institucija. A cijeli ovaj model poznat je kao model ishodišta za distribuciju.
Važni pojmovi i razlikovanje od sličnih proizvoda
Ispod su važni pojmovi koji se odnose na obvezu kolateraliziranog duga.
# 1 - CDO i CMO
Kolateralizirana hipotekarna obveza, kao što i samo ime govori, strukturirani je proizvod koji udružuje hipotekarne zajmove i dijeli ih u tranše različitih profila rizika, kao što je objašnjeno u prethodnom odjeljku. CDO-i, s druge strane, mogu imati zajmove (dom / student / auto, itd.), Korporativne obveznice, hipoteke i potraživanja na kreditnim karticama, čime se proširuje izbor instrumenata za formiranje portfelja.
- CMO izdaje REMICs (Condition of Hipoteka za nekretnine). CDO izdaju SPE-ovi (subjekti s posebnom namjenom) koje su stvorile banke koje su odvojeno kapitalizirane kako bi preuzele visoku kreditnu ocjenu za izdavanje CDO-a.
- Organizacije zajedničkih organizacija mogu imati različite klase vrijednosnih papira, ovisno o količini rizika povezanog s hipotekama, a nastaju razgradnjom kupona i plaćanja glavnice. CDO-ovi, s druge strane, imaju tranše stvorene rezanjem skupina novčanih tokova iz različitih instrumenata. I moraju postojati najmanje tri klasifikacije.
# 2 - CDO i MBS
MBS ili vrijednosni papiri osigurani hipotekom najraniji su oblik strukturiranih proizvoda, formalno uveden početkom 80-ih. Strukturno su MBS i CDO slični CDO-u koji su složeniji. MBS su prepakirali hipoteke u instrumente koji se mogu investirati. Na temelju vrste prepakirane hipoteke, MBS su uglavnom dvije vrste: RMBS (rezidencijalni MBS) i CMBS (komercijalni MBS)
# 3 - CDO i ABS
ABS ili vrijednosnica osigurana imovinom slična je MBS-u, s jedinom razlikom što se skup imovine sastoji od sve dužničke imovine koja nije hipoteka. CDO je vrsta ABS-a koja uključuje hipoteke, kao i skup sredstava.
# 4 - CLO i CBO
CLO i CBO podrazvrstavaju CDO. CLO-ovi su kolateralizirane obveze po zajmu koje se preuzimaju pomoću bankovnih zajmova. CBO su obveza kolateralne obveznice koja se preuzima pomoću korporativnih obveznica.
Postoje i manje poznate klasifikacije CDO-a, Strukturirani financijski natrag CDO-i koji imaju ABS / RMBS / CMBS kao temelj i CDO-ovi s gotovinom s instrumentima dužničkog tržišta gotovine.
Kolateralizirane obveze duga i kriza hipotekarnih hipoteka 2008
Financijska kriza 2007. i 2008. godine, često nazivana subprime krizom, imala je nekoliko čimbenika, koji su u konačnici doveli do kolateralnog neuspjeha financijskih sustava. Među raznim uzrocima, CDO-i su imali važnu ulogu. Kriza je započela stambenim balonom 1, koji se uglavnom razmnožio zbog dostupnosti jeftinih kredita i široke upotrebe modela Originate-to-distribute, puknuo je oko 2006. i 2007. i doveo do smanjenja likvidnosti.
Model nastajanja i distribucije i sekjuritizacija, tj. Upotreba CDO-a / CMO-a itd. Postali su popularni iz sljedećih razloga:
- Niska kamatna stopa na hipoteke: Izvorne su institucije mogle izdati hipoteke po niskoj kamatnoj stopi tako što će je odrezati i raširiti rizik među voljnim ulagačima
- Visoka ocjena CDO-a pomogla je bankama da ispune niže zahtjeve za kapitalnom naknadom iz Basela I i II bez utjecaja na profil rizika.
Objavljeni su komercijalni zapisi, a sklopljeni su i kratkoročni ugovori o otkupu (oba su idealno kratkoročni instrumenti) za financiranje ulaganja u strukturirane proizvode. Mjeseci srpanj kolovoz 2007. bili su posebno važni jer je većina komercijalnih zapisa sazrijevala u tom razdoblju. Banke su pokušale repo i izdavanje komercijalnih zapisa kako bi se udovoljilo zahtjevima za likvidnošću pri otkupu, ali utjecaj je bio toliko raširen jer su se sve veće banke suočavale s istim problemom da su dolarske kamatne stope porasle čak 6/7%.
Suočene s velikim gubicima, banke i financijske institucije s velikim ulaganjima u strukturirane proizvode bile su prisiljene likvidirati imovinu po vrlo niskim cijenama. To je nadalje dovelo do bankrota istaknutih banaka poput Lehman Brothersa, američke korporacije za hipotekarne kredite. itd., što je dovelo do intervencije i financijskog restrukturiranja od strane Međunarodnog monetarnog fonda u listopadu 2009
Zaključak
Jednostavnim riječima, porast i propast CDO-a (Kolateralizirane obveze duga) pokazao se cikličnim procesom, koji je u početku dosegao vrh zbog svojih urođenih koristi, ali u konačnici se urušio i doveo do jedne od najvećih financijskih kriza u posljednje vrijeme. CDO-i se smatraju izuzetno pametnim financijskim instrumentima koji su stvorili jeftino kreditno tržište ulivajući likvidnost i oslobađajući kapital zajmodavcima, ali u konačnici propali zbog nedostatka sveobuhvatnog razumijevanja sistemskog rizika koji bi mogao prouzročiti.
