Što je obveznica negativnog prinosa?
Obveznica s negativnim prinosom je kada izdavatelj obveznice (zajmoprimaca) plati investitor (imatelj obveznice) za posudbu novca u okruženju s negativnom kamatnom stopom. Investitori na kraju gube novac kad drže takve obveznice do dospijeća. Na primjer, razmotrite ulagača koji bi u normalnim okolnostima kupio obveznicu s nula-kupona ispod nominalne stope, recimo 98 dolara, a vrijednost vrijednosnog papira vraća se na nominalnu vrijednost s dospijećem 100 dolara. S negativnim prinosom, ulagači u obveznice kupuju po premijskoj cijeni, tj. Iznad nominalne cijene od 103 dolara, a tijekom razdoblja cijena pada na nominalnu vrijednost od 100 dolara. Negativni prinos nominalno nagriza vrijednost vrijednosnog papira.
Vrste negativnog prinosa
Slijede vrste obveznica s negativnim prinosom.
# 1 - Obveznice s fiksnom kamatnom stopom
Ako se obveznica proda s negativnim prinosom po dospijeću, y kupac neće dobiti povrat ukupnog uloženog iznosa. Negativni prinos utječe na vrijednost dospijeća, ali ne i na kuponske isplate jer nije moguće naplatiti negativne kupone od investitora.
# 2 - Obveznica s promjenjivom kamatnom stopom
Referentna stopa koja se plaća na novčanice s promjenjivom kamatnom stopom može se povezati s indeksom kao što su OIS, LIBOR, EURIBOR. Na primjer … ako se 3 mjeseca EURIBOR trenutno trguje na -020,% znači da će raspon ispod 20 baznih bodova zahtijevati isplate koje nisu moguće, pa postoje ispod 3 mogućnosti koje uključuju negativan prinos:
- Dodajte veliki namaz na početku, n, što zahtijeva veliko unaprijed plaćanje. To nije toliko popularno jer ulagači u FRN radije kupuju po nominalnoj cijeni.
- Negativni kupon netira se prema prijevremenom otkupu ili dospijeću.
- Treća opcija je podna opcija, pri kojoj investitor mora platiti unaprijed troškove slične opciji zaštite od negativnog prinosa, d, što će biti preskupo.
Razlozi za postojanje negativne kamatne stope
Slijede razlozi za postojanje negativne kamatne stope.
# 1 - Akcija Središnje banke
Središnja banka provodi monetarnu politiku za upravljanje kamatnim stopama i novčanom masom kako bi ciljala razine gospodarskog rasta i stope inflacije. Oni također potiču gospodarski rast povećavajući novčanu masu u gospodarstvu i smanjujući stope zaduživanja kupnjom obveznica. Po prirodi je prinos obrnuto povezan s cijenom obveznice, tj. Ako se prinos poveća, cijena obveznice pada i obrnuto. Ako središnja banka nastavi kupovati obveznice na tržištu, cijene obveznica guraju se sve dok stope ne postanu negativne. Dakle, može se reći da su negativni prinosi odraz izuzetno visokih cijena.
# 2 - Regulatorni zahtjev
Može prisiliti institucionalne investitore kao što su središnje banke (za podmirivanje deviznih rezervi), mirovinski fondovi (za podmirivanje obveza i ispunjavanje obvezne pričuve), osiguravajuća društva (za podmirivanje kratkoročnih potraživanja ugovaratelja osiguranja), banke (za zadovoljavanje kontinuiranih zahtjeva za likvidnošću i u da bi posudili fond na novčanom tržištu trebaju založiti kolateral kako bi dio fonda zadržali u likvidnom obliku kupujući obveznice s negativnim prinosom). Ograničeni su mandatom i pravilima koja su izdvojili različiti regulatori.
# 3 - Kompromis između likvidnosti i povrata
Kupnja obveznica s negativnim prinosom slična je plaćanju izdavatelju da zaštiti vaš novac. Postoji kompromis između likvidnosti i povrata. Ulagač zahtijeva povrat, ali s druge strane, oni moraju zadržati određeni dio kako bi udovoljili likvidnim zahtjevima klijenata kako bi se olakšao brzi pristup gotovini ili imovini sličnoj gotovini. Fondovi novčanog tržišta kako bi uložili na tržište državnog duga u eurima obično imaju obveznice s dospijećem od 13 godina, obveznice s nižim stopama prinosa od ove dospijeća.
# 4 - nositi se s ekonomskim usporavanjem
Negativan prinos nastaje zbog izazova s kojima se suočavaju središnje banke s obzirom na ekonomsko usporavanje. Kupnja obveznice s negativnim prinosom signal je za uklanjanje deflacije. U 2016. polagani rast na globalnom tržištu dionica potaknuo je investitore da preusmjere svoju raspodjelu s rizične imovine na imovinu s niskim rizikom ili bez rizične imovine poput državnih obveznica, što dovodi do povećanja cijena kako bi se udovoljilo većim zahtjevima. Kako zahtjevi rastu, cijene obveznica nastavljaju rasti sve dok krivulja prinosa ne postane negativna. Domaći ulagači kupuju vlastite obveznice prinosa ako se očekuje dulje razdoblje deflacije.
# 5 - Negativne obveznice smatraju se sigurnim nebom na padajućem tržištu
Postoje neki investitori koji vjeruju da su mali gubici u obliku negativnog prinosa bolji od velikih gubitaka u obliku erozije kapitala. Primjerice, europsko je tržište dionica bilo 20% ispod razine njihovih očekivanja, korporativne obveznice su bile u padu, cijene roba su padale, pa su se ulagači preselili na sigurnu nebesku imovinu unatoč činjenici da je tijekom previranja donosilo negativan prinos.
# 6 - Špekulacije valutama
Neki strani ulagači kupuju obveznice s negativnim prinosom ako očekuju da će ostvariti profitabilnije prinose u usporedbi s prinosima druge klase imovine. Na primjer, neki su strani ulagači smatrali da će jen ubuduće cijeniti i imati obveznice negativnog prinosa denominirane u jenima nakon određenog razdoblja, jen je drastično skočio, što dovodi do velike kapitalne dobiti od aprecijacije valute čak i nakon što je negativan prinos.
Najbolje strategije za rješavanje negativnih prinosa
Slijede najbolje strategije za rješavanje obveznica s negativnim prinosom.
# 1 - Strategija aktivnog ulaganja
Pasivni pristup uključuje izgradnju portfelja za repliciranje povrata obvezničkog indeksa, dok aktivni portfeljni pristup uključuje odabir vrijednosnih papira na temelju jedinstvenih karakteristika i njihovih povezanih korelacija, koje određuju njihov učinak na konsolidiranoj osnovi kako bi se postigao povrat koji nadmašuje indeks . Aktivni menadžer može minimizirati utjecaj negativnih prinosa dodavanjem vrijednosti u portfelju obveznica kako bi iskoristio prednost relativne osnove, taktičke prilike da nadmaši šire tržište.
# 2 - Prednosti diverzifikacije
Ulagač može povećati povrat diverzifikacijom portfelja kroz različite segmente tržišta obveznica, tenora, sektora, industrija, razine imovine kao što su hipotekarne obveznice, tržišta u nastajanju, strukturirani proizvodi, vrijednosna papira, kolateralizirane obveze za zajam koji kompenziraju negativne prinos državnih obveznica na agregiranoj razini. Volatilnost jedne može se upotrijebiti za nadoknađivanje volatilnosti drugih obveznica. Kao rezultat toga, povrat će biti veći, a rizici će biti puno manji.
Zaključak
Negativan prinos uključuje plaćanje za prihvaćanje depozita. Središnje banke devet razvijenih zemalja postavile su kamatne stope ispod nule kako bi se nosile s deflacijom.
