Kutija IPO
Dana 24. ožujka 2014., tvrtka za internetsko skladištenje podataka Box podnijela je zahtjev za IPO i predstavila svoje planove za prikupljanje 250 milijuna američkih dolara. Tvrtka je u utrci za izgradnju najveće platforme za pohranu u oblaku i natječe se s većim tvrtkama poput Googlea Inc i njegovog suparnika Dropboxa.
Brzo sam pregledavao prijavu okvira S1 i kad sam se nadao da ću vidjeti hladnu plavu kutiju, ispostavilo se da je to difuzni "crni okvir". Također sam pripremio brzi i prljavi Box Financial Model kako bih dalje pristupio težini situacije i shvatio da su Box Financials puni horor priča. Za dodatne pojedinosti možda ćete htjeti preuzeti Box IPO Financial Model.
Faktor rizika koji se također spominje u Prospektu tvrtke Box Inc još me više plaši.
Ne očekujemo da ćemo biti unosni u dogledno vrijeme
Ako planirate ulagati u Box, možda ćete htjeti pročitati i Box IPO - kupiti ili ne kupiti?
Top 10 čimbenika rizika Box IPO-a
# 1 OMG - Prihodi od kutija <<< Gubici!
- Box-ov vrhunski trend rasta od više od 100% svake godine, što je vjerujem vrlo impresivno. Međutim, dno dna je u pravom neredu. U početku sam mislio da je riječ o pogrešnoj grešci, ali ubrzo sam shvatio da su Boxovi prihodi znatno manji od gubitaka.
- Prihod od 124 milijuna dolara u odnosu na neto gubitak od 168 milijuna izgleda pomalo zastrašujuće.
- Dalje povećavajući nevolje, Box ima akumulirani deficit od 361 milijun dolara.
# 2 Troškovi prodaje i marketinga trostruki su prosjek
- Najveći trošak su troškovi prodaje i marketinga, koji su sa 171 milijun dolara porasli za gotovo 73% međugodišnje.
- Box je zadržao agresivan tempo širenja u nekoliko vertikalnih industrija, a malo je vjerojatno da će doći do značajnih rezultata tijekom sljedećih nekoliko godina.
- Prosječni troškovi prodaje i marketinga (S&M) iznose cca. 45% prihoda za SaaS tvrtke.
- Međutim, Box-ovi troškovi S&M-a iznose 137% prihoda, što predstavlja tri puta više od SaaS-ovih tvrtki (to me čini nervoznim!)
# 3 - Iskustvo operativnog sanduka povećat će se s 31 milijuna na mjesec na 233 milijuna na mjesec (da, mjesečno je!)
- Tvrtka je u fiskalnoj godini 2014. zabilježila operativne troškove od 257 milijuna USD, što je otprilike 21,5 milijuna USD mjesečno.
- Čak i ako uklonimo troškove istraživanja i razvoja, mjesečni će izdaci iznositi 17,5 milijuna USD mjesečno.
- Također, imajte na umu da su operativni troškovi nerazmjerno svake godine i oni se povećavaju s 31 milijun dolara mjesečno u FG2015 na 233 milijuna USD mjesečno u FG2019!
Želite li postati Ratio Analysis Pro, a zatim pogledajte ovaj korak po korak detaljnu studiju slučaja Ratio Analysis u programu Excel
# 4 - Box Inc će u sljedećih pet godina trebati 1,25 milijardi dolara da bi preživio
- Box je imao samo 108 milijuna američkih dolara u gotovini i novčanim ekvivalentima, a to je bilo zbog financiranja na kraju godine od 100 milijuna američkih dolara. Čini se da je Box dobio ovo financiranje u samo kratkom roku!
- Iz financijskog modela Boxa može se vidjeti da bi 250 milijuna dolara trajalo nešto manje od godinu dana po trenutnoj stopi sagorijevanja gotovine. Ovdje možete saznati više o procjenama vrijednosti poduzeća.
- U predlošku financijskog modela Box Inc napominjem da bi im bilo potrebno dodatnih milijardu dolara ako žele "preživjeti" sljedećih pet godina!
- Pretpostavio sam da će oni podići dug; međutim, privatna ulaganja također mogu biti razumna opcija za razmatranje.
# 5 - Uprava posjeduje manje od očekivanog
- Aaron Levie posjeduje samo 4,1% Box Inc-a (dio prava); međutim, ako se uključe dodatne potpore koje je dobio, njegov je udio bliži 6%. S tako malim udjelom u Boxu, interes osnivača i interes tvrtke možda se neće uskladiti. Da biste stvari stavili u perspektivu, možete primijetiti da je nakon IPO-a na Facebooku Mark Zuckerberg posjedovao 22% Facebooka.
# 6 - Mark Cuban - Sagorio bih da sam odgovoran …
Mark Cuban, milijarder i poduzetnik, bio je jedan od prvih anđeoskih investitora 2005. Međutim, promjena strategije tvrtke dovela ga je do prodaje udjela za otprilike godinu dana. Možda je propustio dobitak koji bi postigla njegova investicija. Međutim, Cuban izgleda nesmetano i svojim tweetom upozorava investitore 25. ožujka 2014.
@BoxHQ želim najbolje, ali sagorio bih da sam u roku od 8 godina bio odgovoran za 169 mil USD gubitka u odnosu na manje okretaje. Nadam se da će ih IPO pokrenuti
# 7 - OpenText tražeći odštetu u iznosu od 268 milijuna dolara u parnici zbog kršenja patenta
Dana 30. ožujka 2014., OpenText, najveća softverska tvrtka sa sjedištem u Kanadi koja distribuira softver za upravljanje informacijama o poduzeću, podnijela je tužbu zbog kršenja patenata tvrdeći da Box krši 200 zahtjeva u 12 patenata u 3 različite obitelji patenata. Otvoreni tekst traži preliminarne i trajne zabrane zaustavljanja prodaje Boxovih proizvoda, kao i štetu veću od 268 milijuna dolara. Usporedite ovaj broj s 250 milijuna USD koje Box Inc prikuplja putem IPO-a!
Otvoreni tekst v. Box et. al.
# 8 - Natjecatelji
Tržište suradnje na poslovnom sadržaju temeljeno na oblaku konkurentno je i fragmentirano. Iako se ovaj segment brzo razvija, Box Inc priznao je Citrix, Dropbox, EMC, Google i Microsoft kao konkurente.
Pogled na bilancu konkurenta daje uvid u to koliko su duboko u džepu ove tvrtke i koliko konkurentno poslovno okruženje može ići naprijed.
# 9 - NSA borbe mogu biti loše za posao
- Taktika prikupljanja obavještajnih podataka Nacionalne sigurnosne agencije (NSA) može zastrašiti međunarodna poduzeća od rada s američkim tehnološkim tvrtkama.
- U osnovi kada osnovna djelatnost leži na razmjeni podataka i suradnji, ona postaje još problematičnija jer sigurnost podataka postaje upitnik za međunarodnu tvrtku.
- Aaron Levie sugerirao je da ako se to dogodi, onda kao pružatelj usluga u oblaku moraju graditi poslovnu zemlju po zemlji s potpuno drugačijim operacijama, objektima i uslugama.
- Levis je priznao da bi to umanjilo mogućnost prelaska na međunarodno tržište, a Box Inc može izgubiti priliku za rastuće tržište oblaka.
# 10 - Kutija se može steći nakon IPO-a
Box treba prikupiti oko 1,25 milijardi dolara u sljedećih pet godina. IPO od 250 milijuna eura doprinio bi samo 20% ukupne potrebe za fondom. Međutim, tvrtka će možda morati organizirati sredstva u iznosu od milijarde dolara. Ili mogu tražiti privatno financiranje ili podizanje duga. Druga opcija koja se ne može poreći jest da se natjecatelji s dubokim džepovima mogu osvrnuti na stjecanje Box Inc. Box će se možda morati obvezati naprijed jer mogu tražiti agresivan rast i konsolidaciju izvan svojih osnovnih mogućnosti.
Sljedeći koraci?
Nešto što sam propustio? Javite mi što mislite, svoje povratne informacije ostavljanjem komentara
ps - Ne predstavljam niti jednu brokersku kuću. Gornja stajališta su moja procjena Box IPO-a. Pokušao sam svim silama osigurati činjeničnu točnost analize. Međutim, slobodno me upozorite ako primijetite bilo kakve pogreške.
