Što je Pisanje opcija poziva
Opcije su jedan od izvedenih instrumenata koji se koriste u svijetu financija za prijenos rizika s jednog entiteta na drugi, a također se mogu koristiti za zaštitu, arbitražu ili špekulacije. Po definiciji, call opcije su financijski instrument koji imatelju (kupcu) daje pravo, ali ne i obvezu da kupi osnovnu imovinu po unaprijed određenoj cijeni tijekom razdoblja ugovora.
U ovom članku detaljno raspravljamo o pisanju opcija poziva -
- Pisanje opcija poziva
- Primjer pisanja poziva
- Isplata za pisanje opcija poziva
- Strategije uključene u pisanje opcija poziva
- # 1 - Pisanje pokrivenog poziva
- Pisanje primjera pokrivenog poziva
- # 2 - Goli poziv za pisanje ili Goli kratki poziv
- Pisanje primjera golog poziva
- Ukratko
Pisanje opcija poziva
Opcije pisanja poziva nazivaju se i prodajnim opcijama poziva.
Kao što znamo, ta opcija poziva imatelju daje pravo, ali ne i obvezu kupnje dionica po unaprijed određenoj cijeni. Dok, u pisanom obliku call opcije, osoba proda call opciju imatelju (kupcu) i dužna je prodati dionice po štrajkačkoj cijeni ako je imatelj iskoristi. Prodavač zauzvrat prima premiju koju plaća kupac.
Primjer pisanja poziva
Pretpostavimo da su dva investitora, gospodin A i gospodin B, istražili dionice TV Inc. Gospodin A u svom portfelju ima 100 dionica TV Inc, a trenutno TV Inc trguje po cijeni od 1000 USD / - . Gospodin A je pesimističan prema dionicama i osjeća da će za jedan mjesec TV Inc trgovati na istoj razini ili će pasti s trenutne razine i stoga želi prodati opciju poziva. Međutim, želi dugoročno zadržati udjele TV Inc u svom portfelju. Stoga on prodaje prodajnu opciju poziva na TV Inc po udarnoj cijeni od 1200 USD / -, uz premiju od 400 USD / - (4 USD / po dionici) i dospijeća sljedećih mjesec dana. Veličina lota jednog ugovora ovdje pretpostavljamo kao 100 dionica.
S druge strane, gospodin B osjeća da će udio TV Inc-a porasti sa 1000 USD / - na 1200 USD / -. Stoga želi kupiti opciju poziva. Međutim, on od sada ne želi povećavati svoj portfelj. Stoga je naložio kupnju opcije poziva na TV Inc po udarnoj cijeni od 1200 USD / -, uz premiju od 400 USD / - i dospijeću sljedećeg mjeseca.
Gospodin A je otkrio da je netko citirao opciju kupnje uz poziv s ponuđenom cijenom od 400 USD / - za udarnu cijenu 1200 USD / -. Prihvatio je narudžbu i ugovor o call opciji između njih dvojice je finaliziran.
Tijekom razdoblja dospijeća, cijena dionica TV Inc raste na 1300 USD / - i stoga je gospodin B iskoristio svoju opciju poziva (budući da je opcija poziva u novcu). Sada, prema ugovoru, gospodin A mora prodati 100 dionica TV Inc po cijeni od 1200 USD / - gospodinu B, što bi, pak, gospodinu B bilo isplativo jer dionice može prodati po 1300 USD / - na spot tržištu.
Ovdje je gospodin B kupio dionice TV Inc po cijeni od $ 1200 / - što je vrijedilo 1300 $ / - na spot tržištu. Dok je gospodin A zaradio 400 USD / - kao Premium tijekom pisanja call opcije, ali morao je prodati dionice po 1200 USD / - što je vrijedilo 1300 USD / -.
U našem primjeru nam pada na pamet očito pitanje da, ako gospodin A osjeća da će dionice TV Inc-a pasti s njegove trenutne razine, tada je mogao kupiti opciju prodaje umjesto prodaje opcije poziva. U slučaju kupnje put opcije umjesto pisanja call opcije, on (kao imatelj) morao je platiti premiju i izgubio bi priliku da zaradi premiju prodajom call opcije.
S gornjim primjerom možemo zaključiti da dok piše call opciju, pisac (prodavač) ostavlja svoje pravo i dužan je prodati temeljni temelj po opcionalnoj cijeni, ako to kupac izvrši.
Isplata za pisanje opcija poziva
Call opcija imatelju opcije daje pravo da kupi sredstvo do određenog datuma po određenoj cijeni. Stoga, kad god prodavatelj ili pisac napiše call opciju, ona daje isplatu ili nulu, jer poziv ne izvršava nositelj opcije, ili razliku između cijene isključenja i cijene dionice, ovisno o tome što je minimalno. Stoga,
Isplata opcije kratkog poziva = min (X - S T , 0) ili - max (S T - X, 0)
Isplatu gospodina A možemo izračunati s dostupnim detaljima pretpostavljenim u gornjem primjeru.
- Isplata gospodina A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1300, 0)
- = - 100 USD / -
Da je cijena dionice TV Inc pomaknuta na 1100 USD / - i da je na kraju ostalo bez novca, isplata za gospodina A bila bi sljedeća
- Isplata gospodina A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1100, 0)
- = 0 USD / -
Strategije uključene u pisanje opcija poziva
U gornjem primjeru primijetili smo da gospodin A (pisac call opcije) posjeduje 100 dionica TV Inc. Dakle, kada je gospodin B (kupac call opcije) provodio ugovor o opciji, gospodin A je imao prodati dionice gospodinu B i zaključio ugovor. No, postojao bi scenarij u kojem prodavatelj nije u vlasništvu temeljne stavke ili on jednostavno trguje na temelju svojih špekulacija. Ovaj argument daje prostor za strategije trgovanja opcijama uključene u pisanje opcija poziva.
Strategija pisanja opcija poziva može se izvesti na dva načina:
- pisanje pokrivenog poziva
- pisanje golog poziva ili golog kratkog poziva
Razmotrimo sada ove dvije strategije uključene u pisanje opcija poziva detaljno.
# 1 - Pisanje pokrivenog poziva
Pišući pokrivenu strategiju poziva, investitor ispisuje one opcije poziva za koje posjeduje temeljnu. Ovo je vrlo popularna strategija pisanja opcija. Ovu strategiju usvajaju investitori ako smatraju da će dionice pasti ili će biti konstantne u kratkom ili kratkom roku, ali žele zadržati dionice u svom portfelju.
Kako cijene dionica padaju, na kraju zarađuju kao Premium. S druge strane, ako cijena dionice poraste, oni prodaju osnovni dio kupcu call opcija.
U gornjem primjeru vidjeli smo da je gospodin A napisao pozivnu opciju na dionice TV Inc koje drži, a kasnije iste prodao kupcu gospodinu B, jer cijene dionica nisu pomaknute prema njegovom očekivanju i pozivu opcija završila u novcu. Ovdje je gospodin A svoj položaj pokrio držeći temeljni kapital (dionice TV Inc). No da su se cijene dionica pomicale prema njegovim očekivanjima i padale, zaradio bi neto isplatu od 400 USD / - kao Premium. Međutim, u slučaju kupca, ako se cijene dionica pomaknu prema njegovom očekivanju, teoretski može zaraditi neograničenu dobit.
Na taj način pisac ograničava svoje gubitke razlikom između udarne cijene po kojoj se temeljni instrument prodaje i premije zarađene kratkim spojem ili prodajom call opcije.
Pisanje primjera pokrivenog poziva
Pretpostavimo,
- S T = 1200 USD / -
- X = 1500 USD / -
- C O = 400 / -
Investitor je napisao pokrivenu opciju poziva, a u trenutku isteka cijena dionice porasla je na 1600 USD / -.
Isplata za prodavatelja je kao u nastavku:
- Isplata = min (X - ST, 0)
- = maks. (1500 - 1600, 0)
- = - 100 USD / -
- Neto isplata autora = 400 - 100 = 300 USD / -
# 2 - Goli poziv za pisanje ili Goli kratki poziv
Pisanje golog poziva suprotno je strategiji pokrivenog poziva, jer prodavač call opcija ne posjeduje temeljne vrijednosne papire. Drugim riječima, možemo reći da kada se opcija ne kombinira s offset pozicijom u temeljnoj dionici.
Da bismo to razumjeli, pomislimo na drugu stranu transakcije u call opcijama gdje je osoba napisala call opciju i ostavlja pravo da kupi (ili je dužna prodati) određeni iznos dionice po određenoj cijeni, ali nije vlasnik temeljni vrijednosni papiri. Ovu strategiju u osnovi donosi investitor kada su vrlo špekulativni ili misle da se cijene dionica neće pomicati prema gore.
U ovoj vrsti strategije prodavatelj zarađuje putem premije koju plaća kupac. Međutim, gubici bi bili neograničeni teoretski, kad bi se cijene dionica pomicale prema gore i ako ih kupac izvršava. Zbog toga postoji ograničena dobit s ogromnim potencijalom opasnog rizika.
Nadalje, isplata za pisanje opcija golog poziva bila bi slična poput pisanja pokrivenog poziva. Jedina je razlika u trenutku vježbanja kupca; prodavač mora kupiti osnovni materijal s tržišta ili, pak, posuditi dionice od brokera i prodati ga kupcu po udarnoj cijeni.
Pisanje primjera golog poziva
Pretpostavimo da se dionicama ABC-a trenutačno trguje po cijeni od 800 USD / - i call opciji po cijeni od 1000 USD / - s rokom dospijeća od mjesec dana i Premijom od 50 USD / -. Ovdje mogu prodati goli poziv (pretpostavimo da nisam vlasnik dionica ABC-a) i zaraditi iznos od 50 USD / - putem Premiuma. Čineći to, namjerno pretpostavljam da se cijena dionice ABC-a neće pomicati više od 850 USD / - (800 USD + Premija od 50 USD) do isteka ugovora. U ovoj strategiji počet ću trpjeti gubitke kad se dionice ABC-a počnu kretati s nivoa od 850 USD / - i teoretski mogu biti neograničene. Stoga postoji ogroman potencijal stvaranja gubitka naopakim rizikom i ograničen potencijal stvaranja dobiti.
Razmotrimo još jedan primjer:
Pretpostavimo da investitor proda golu call opciju XYZ dionica po udarnoj cijeni od 500 USD / - uz premiju od 10 USD / - (budući da je riječ o kratkoj goloj call opciji, očito nema dionice XYZ) s dospijećem od jednog mjeseca.
Pretpostavimo da se nakon jednog mjeseca cijena dionice XYZ pomakne na 800 USD po datumu isteka. Budući da je opcija u novcu kojim isti vodi kupac, investitor mora kupiti dionice XYZ-a s tržišta po cijeni od 800 USD / - i prodati ih kupcu po 500 USD / -. Ovdje investitor donosi gubitak od 300 USD / -. Da je cijena dionice XYZ pomaknuta na 400 USD / -, zaradio bi Premium, jer u ovom scenariju opcije ističu iz novca i kupac ih neće iskoristiti. Isplate su sažete u nastavku.
Isplate su sažete u nastavku.
| Scenarij-1 (kada opcija ističe bez novca) | |
| Štrajk cijena od XYZ | 500 |
| Opcija Premium | 10 |
| Cijena po dospijeću | 800 |
| Neto isplata | -290 |
| Scenarij 2 (kada opcija ističe u novcu) | |
| Štrajk cijena od XYZ | 500 |
| Opcija Premium | 10 |
| Cijena po dospijeću | 400 |
| Neto isplata | 10 |
Ukratko
- Call opcija ima vlasniku pravo, ali ne i obvezu da kupi dionice po unaprijed određenoj cijeni tijekom trajanja opcije.
- Pisanjem call opcije, prodavač (pisac) call opcije daje pravo kupcu (nositelju) da kupi sredstvo do određenog datuma po određenoj cijeni.
- Opcija pisanja poziva može se izvršiti na dva različita načina. pisanje pokrivenog poziva i pisanje golog poziva.
- Pisanje golih poziva nosi ogroman potencijal rizika povećanja s ograničenom dobiti kao Premium, dok se pisanjem pokrivene opcije poziva, pokriće rizika pokriva.
- Opcija isplate u pisanom obliku može se izračunati kao min (X - S T , 0).
- Zbog visokih potencijalnih obveza u pisanju call opcije, autor mora zadržati maržu kod svog brokera, kao i kod burze.
